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    1992年初,邓|小平南|巡讲话极大地解|放了思想,掀起了新一轮改|革开放热潮,经济快速回升。当年gdp增速达14.2%,cpi增速达6.4%,m1和m2增速高达35.9%和31.3%。与此同时,集资热、开发区热、房地产热、股票热等经济泡沫加重,各地铺摊子上项目、乱集资、乱拆借、乱设金融机构等现象严重,经济明显过热,于是中央开始采取紧缩措施。

    1993年6月,党|中央、国|务院出台《关于当前经济情况和加强宏观调控的意见》,采取控制货币发行、严禁违规拆借资金、提高利率、制止乱集资、严控信贷规模等经济和行政手段相结合的“16条措施”,经济过热压力得到缓解。1993年11月,党的十四央关于建立社|会主义市场经济体制问题的决议》,对构建社|会主义市场经济和若干重大改革作出了总体部署。1993年设立国家经贸委,以建立现代企业制度为主旨推动国企改革。1994年初,中|央政府出台了财税、金融、外汇等一系列配套改革。分税制,设立政策性金融机构,政策性金融与商业金融分离,对金融机构实行资产负债比例管理和风险管理。汇率并轨,实行银行结售汇制度,实现经常项目下人民币有条件可兑换,人民币深度贬值。

    司弦用粉笔头抵着下巴,她看着面前的小黑板,分析着1996年的形势,这一年中国的经济成功实现“软着陆”,gdp将增速10%,cpi将增速8.3%,m2将增速25.9%。

    香港方面派的人是奥利弗,他坐在司弦的对面,也看着司弦的小黑板。他们已经有两个通宵没有睡觉了,开年之初就开始筹备今年的形势。1996年是至关重要的过渡年,这一年香港方面也在筹备明年的正式回归。

    “你对国企的看法是?”香港方面也是近几年才和大陆有比较频繁的经济联系,他们的准心在国企。

    “国有企业大面积亏损,基本是三分之一明亏、三分之一暗亏、三分之一盈利。”司弦说,“我有预感,国企对经济增长、利润和就业的贡献将会大幅度下降。”

    奥利弗看着司弦在小黑板上重点标记出来的“危机”,沉吟的片刻,“经济增速往下走,股市大幅走牛?”

    “是的。”司弦说,“你看,日本1975到1980年,台湾1986到1990年,均出现了经济增速下降但股市大幅走牛的情况,核心在分母驱动,而非分子驱动。台湾增速换挡发生在80年代后半段,但由于80年代初蒋|经国因身体每况愈下,在增速换挡之前已经提前推动了改革,产业成功升级到电子信息产业。因此,虽然gdp增速下台阶,但无风险利率从14%大幅下降至6%,加之贸易顺差热钱流入,股市走出一波大牛市,涨幅超过500%。还有日本,日本在1969-1973年增速换挡期上半场拒绝减速,大搞列岛改造和货币投放刺激经济,房市股市出现短暂泡沫。1973年前后石油危机和前期过度投放的货币引发高通胀,货币政策转向紧缩,无风险利率过高导致股市为熊市。又在1973-1980年进入增速换挡期下半场,经过改革和结构调整,1975年以后产业升级,增速换挡取得积极成效,无风险利率从10%大幅走低至7%,股市出现了一波大牛市,涨幅超过了100%。”

    奥利弗眉头紧锁,“你对97年似乎有保守看法?”

    “我担心97年的金融危机。”

    1997年1月,索罗斯开始对觊觎已久的东南亚金融市场发动攻击。泰国首当其冲。同年5月,国际货币投机商开始大举沽售泰铢,7月初泰铢沦陷,金融风暴开始席卷亚洲。10月20日是美国华尔街股市惨剧“黑色星期一”的10周年纪念日。就在这一天,香港股市开始下跌。10月21日、22日香港恒生指数连续两天大幅下挫,累积跌幅近1200点,大约是9%,被当地市场人士形容为小股灾。23日,香港恒生指数最低曾落至9766.7点,跌幅高达1871点,恒生指数闭市时报10426.3点,退低1211.5点,下跌了10.4%,有人甚至认为这一天的跌幅可和1987年的黑色星期一相提并论。香港的上市公司市值在23日一天就损失了4335亿港元,同8月份市值高峰期的43354亿港元比较,减少了15420亿港元,减幅达35%。与此同时,香港十大富豪估计共损失超过2100亿港元。并且,全球各地股市形成恶性循环式的普遍狂跌,27日,纽约道琼斯指数狂跌近554.26点,是有史以来跌幅最惨的一天,因而导致中途自动停盘一个小时。东京股市开盘后即狂跌800多点。28日香港恒生指数狂泻1400多点,跌幅达13.7%,全日最低达8775.88点,以9059.89点收市,下跌点数创历史之最。

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